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广州期货郭子然:A股短暂休整后有望再度上行

  郭子然日前在接受中国证券报记者采访时表示,由于本次A股行情斜率比较陡峭,没有更多利好因素推动,后市大概率进入短暂休整期。不过,下半年,随着科创板落地以及经济逐渐企稳,A股或迎来一波斜率相对平坦的上行趋势。

  中国证券报:3月以来,三大股指期货整体出现震荡上涨,主要是受哪些因素影响?

  郭子然:从股指期货对应的现货市场来分析,大盘经过1-2月快速上涨后,3月转入震荡上涨阶段,本轮行情主要源于市场对未来经济预期逐渐转好。其一,全球流动性边际宽松,2018年下半年欧洲以及日本经济自高位下滑,因此今年1月欧洲和日本央行均表态将延迟加息,且不排除重启QE;美联储也在刚刚结束的3月议息会议上对2019年加息预期从两次降至零次,并决定在9月结束缩表,释放了超出市场预期的“鸽派”信号;国内央行也在1月进行全面降准以及定向降息。在美联储全面转“鸽”后,国内货币政策受汇率的掣肘将减弱,预计未来央行还会继续降准甚至降息。其二,更多稳增长政策落地,除了一系列货币政策外,还出台减税降费政策以及对民营经济、中小微企业反复释放积极信号等。其三,资本市场改革超市场预期,除了科创板迅速推进外,还有最新提出的金融供给侧改革概念,科创板作为金融供给侧改革的重要一环,承载了国家经济新旧动能转换的历史使命,不管对新经济还是金融市场都是重要的催化剂。

  中国证券报:本月以来,三大股指期货成交量、持仓量有何变化?反映了哪些问题?

  郭子然:3月以来,三大股指期货成交量以及持仓量均在持续增长,但成交量与持仓量比值却不断下降,说明市场活跃度有所减弱,前期市场亢奋情绪正在消退。从股指期货前二十大净多头变化来看,3月开始空头席位逐渐增多,其中又以覆盖市值最大的沪深300指数期货增加幅度最大,与2月底相比净多头减少近一倍,表明投资者正在高位提前布局保护措施。

  郭子然:其一,社融以及M2增速反弹可能会低于市场预期,但长期增速会反弹至中低速状态;其二,从过去历次市场大底看,社融、基建投资、PMI新订单指数是大盘见底比较稳定的领先指标,但目前这三个指标仅基建投资出现触底反弹,PMI新订单指数有反弹迹象但持续性仍要观察,社融增速在1月增量创出天量后2月再次回落存在不确定性;其三,美股回调风险;其四,主板年报业绩或出现超预期下滑风险;其五,游资监管收紧风险。

  郭子然:预期转好对市场的利好已反映在年初以来的上涨行情当中,未来市场将进入经济数据以及企业盈利是否改善的验证阶段。由于本次行情斜率比较陡峭,没有更多的利好因素推动,后市大概率进入短暂的休整期。不过,下半年,随着科创板落地以及经济逐渐企稳,A股或迎来一波斜率相对平坦的上行趋势。总体来说,仍比较看好今年A股走势。

  股指期货方面,投资者可以根据自己的风格去选择股指期货交易方式,可以选择单边操作也可以选择不同指数品种之间的套利,这就要求投资者对指数成分股的行业权重比较熟悉。比如,对大盘权重和成长风格判断比较有心得,可以选择IH与IC之间的套利;如果对沪市和深市强弱判断比较有心得,可以选择IF与IH之间的套利等。

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